Inflation, Real Tax Revenue, and the Case for Inflationary Finance: Theory with an Application to Argentina (Inflation, recettes fiscales réelles et avantages du financement inflationniste: théorie et application au cas de l'Argentine) (Inflación, ingreso tributario real y financiamiento inflacionario: Teoría y aplicación al caso de Argentina)

The literature on inflationary finance has dealt only with the case in which inflation leaves the real revenue from the tax system unaffected. However, in most cases, inflation brings about changes in real tax revenue. If the average lag in tax collection is short and the price elasticity of the tax system is greater than unity, inflation will be accompanied by increases in real tax revenue. If, on the other hand, the average lag in tax collection is long and the price elasticity of the tax system is equal to, or lower than, one, inflation will be accompanied by falls in real tax revenue. These effects on tax revenue must be taken into account in a truly general theory of inflationary finance. This paper develops such a theory in connection with the situation in which inflation leads to falls in real tax revenue, which is the situation prevailing in most developing countries. A theoretical model, for a situation in which the price elasticity of the tax system is unity and the average collection lag is significant, is developed. It is shown that total government revenue--from taxes and inflationary finance--at given rates of inflation will depend on the values of the following: (a) the ratio of total tax revenue to national income at zero inflation, (b) the average collection lag for the tax system, (c) the ratio of money to income at zero inflation, and (d) the sensitivity of the demand for money with respect to the rate of inflation. A simulation exercise using realistic figures for the above variables shows that the net gain from inflationary finance is likely to be significantly less than would be expected from traditional theory. Finally, the model is applied to Argentina for the 1968-76 period, and simulated and actual results are compared. It is shown that the model performs quite well for that period. /// Les ouvrages traitant du financement inflationniste envisagent uniquement le cas où l'inflation ne modifie pas les recettes réelles fournies par le système fiscal. Dans de nombreux cas, pourtant, l'inflation a une incidence sur les recettes fiscales réelles. Si le recouvrement de l'impôt s'effectue avec un décalage moyen de courte durée et si l'élasticité-prix du système fiscal est supérieure à l'unité, l'inflation s'accompagnera d'une hausse des recettes fiscales réelles. Mais si, en revanche, le décalage moyen est prolongé et si l'élasticité-prix du système fiscal est égale ou inférieure à l'unité, l'inflation s'accompagnera d'une baisse des recettes fiscales réelles. Une théorie véritablement générale du financement inflationniste ne saurait ignorer ces effets sur les recettes fiscales. Cet article établit une théorie pour les cas où l'inflation conduit à une diminution des recettes fiscales réelles, situation dans laquelle se trouve la plupart des pays en développement. L'auteur construit un modèle théorique pour le cas où l'élasticité-prix du système fiscal est égale à l'unité et où le recouvrement moyen de l'impôt se fait avec un décalage important. Il démontre que les recettes publiques totales (impôts et financement inflationniste), pour des taux donnés d'inflation, dépendent de la valeur des éléments suivants: a) ratio recettes fiscales totales/revenu national lorsque l'inflation est égale à zéro, b) décalage moyen du recouvrement de l'impôt, c) ratio monnaie/revenu lorsque l'inflation est égale à zéro, et d) sensibilité de la demande de monnaie au taux d'inflation. Une simulation basée sur des chiffres réalistes pour ces différentes variables indique que le gain net fourni par le financement inflationniste sera vraisemblablement très inférieur à ce que l'on pourrait attendre d'après la théorie traditionnelle. Enfin, le modèle est appliqué au cas de l'Argentine pour la période 1968-76, et l'auteur établit une comparaison entre la simulation et les résultats réels. On constate que le modèle fonctionne très bien pour cette période. /// La literatura relativa al financiamiento inflacionario se ha referido sólo al caso en que la inflación no afecta al ingreso real proveniente del sistema tributario. No obstante, en la mayoría de los casos la inflación trae consigo variaciones del ingreso tributario real. Si el rezago promedio de la recaudación de impuestos es corto y la elasticidad del sistema tributario con respecto al precio es mayor que la unidad, la inflación se verá acompañada de un aumento del ingreso tributario real. Por otra parte, si el rezago promedio de la recaudación de impuestos es largo y la elasticidad del sistema tributario es igual a uno, o menor que uno, la inflación se verá acompañada de una reducción del ingreso tributario real. En una teoría verdaderamente general del financiamiento inflacionario deben tomarse en cuenta estas repercusiones sobre el ingreso tributario. En este estudio se desarrolla una teoría de este tipo en relación con una situación en que la inflación conduce a una reducción del ingreso tributario real, que es lo que sucede en la mayoría de los países en desarrollo. Se desarrolla un modelo teórico relativo a una situación en que la elasticidad del sistema tributario con respecto al precio es la unidad y el rezago promedio de la recaudación es significativo. Se demuestra que el ingreso total del gobierno--proveniente de impuestos y del financiamiento inflacionario--a determinadas tasas de inflación dependerá de los valores de las siguientes variables: a) la razón entre el ingreso tributario total y el ingreso nacional suponiendo una inflación igual a cero, b) el rezago promedio de la recaudación del sistema tributario, c) la razón entre el dinero y el ingreso suponiendo una inflación igual a cero y d) la sensibilidad de la demanda de dinero con respecto a la tasa de inflación. Una simulación en la cual se usan cifras realistas para las variables antes mencionadas demuestra que es probable que la ganancia neta proveniente del financiamiento inflacionario sea considerablemente menor de lo que podría esperarse si se aplicara la teoría tradicional. Finalmente, el modelo se aplica a Argentina para el período 1968-76 y se comparan los resultados simulados con los resultados reales. Se demuestra que el modelo funciona bastante bien para ese período.