Exchange Depreciation in Developing Countries (La dépréciation cambiaire dans les pays en voie de développement) (La depreciación cambiaria en los países en desarrollo)

Les divergences d'opinion qui se sont fait jour depuis quelques années au sujet de la politique des taux de change ont eu tendance à donner l'impression que les fluctuations des changes ont été assez limitées depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale. En outre, bien que de nombreux pays moins développés aient pu déprécier leurs taux de change dans de très fortes proportions, il est généralement admis que ces dépréciations n'ont pas été suffisantes pour compenser les augmentations considérables des prix internes qui ont accompagné leur inflation relativement plus prononcée. Le présent article présente, pour une large gamme de pays, des statistiques qui infirment ces suppositions. Bien que quelques-uns des pays moins développés aient eu tendance à s'aligner sur les principales monnaies -- le dollar E.U., la livre sterling et le franc français -- la plupart d'entre eux ont déprécié leurs monnaies indépendamment et dans de plus fortes proportions que les pays plus développés. De plus, ce qui est encore plus significatif, les taux de change des pays moins développés -- considérés dans leur ensemble et selon divers groupements -- se sont dépréciés, au cours de longues périodes, dans de plus fortes proportions que leurs prix internes n'ont augmenté. On voit ainsi que ce phénomène -- dépréciation externe plus prononcée que la dépréciation interne -- constaté de temps à autre pour certains pays, ne se limite pas à des exemples isolés, mais qu'il est plutôt plus généralement répandu parmi de nombreux pays moins développés. Au surplus, cette dépréciation a entraîné un réalignement des taux de change des pays moins développés par rapport à ceux des pays plus développés. /// Los debates de los últimos años con respecto a la política cambiaria han tendido a dar la impresión de que, desde el final de la Segunda Guerra Mundial, apenas ha habido modificaciones cambiarias. También se suele dar por sentado que, aunque muchos de los países menos desarrollados hayan efectuado extensas depreciaciones de sus tipos de cambio, la medida de las depreciaciones ha sido muy inferior a las alzas substanciales de precios internos que han acompañado a su relativamente más elevada inflación. En este artículo se presentan, para una amplia gama de países, las estadísticas que controvierten esas suposiciones. Aunque varios de los países menos desarrollados han tendido a seguir a las principales monedas--el dólar de los EE.UU., la libra esterlina, y el franco francés--la mayoría de ellos han depreciado sus monedas independientemente y en mayor cuantía que los países más desarrollados. Y lo que es aún más significativo, los tipos de cambio de los países menos desarrollados, tomados en conjunto y en diversos grupos, se han depreciado a largo plazo en medida mayor que las subidas de sus precios internos. Así es que el fenómeno de una mayor depreciación externa que interna, que se ha venido notando de cuando en cuando en países determinados, no parece haberse confinado a ejemplos aislados sino que tiene mayor preponderancia entre muchos de los países menos desarrollados. Más aún, esa depreciación ha implicado una reordenación de los tipos de cambio de los países menos desarrollados, en relación con los de los países más desarrollados.