The Demand for Money: Evidence from Developed and Less Developed Economies (La demande de monnaie: les enseignements des économies développées et moins développées) (La demanda de dinero: comprobación en las economías desarrolladas y en las menos desarrolladas)

Dans la présente étude, l'auteur examine l'incidence que peuvent avoir, pour le comportement de la demande de monnaie, les différences structurelles et autres entre économies développées et moins développées. La fonction spécifiée régissant la demande de monnaie fait intervenir certains éléments dynamiques, à savoir les prévisions relatives au revenu et à la rapidité de variation des prix. On établit ainsi un rapport entre les encaisses réelles désirées d'une part, et le revenu réel "attendu", le taux d'intérêt courant et le rythme "attendu" des variations des prix, d'autre part. Pour rattacher ces variables que sont les prévisions aux phénomènes observables, on utilise un modèle permettant d'adapter les prévisions et d'observer directement la manière dont elles s'élaborent. Un premier examen de la question laisse supposer qu'il existe certaines différences entre économies développées et moins développées en ce qui concerne le comportement de cette fonction spécifiée. On a cherché à préciser la nature de ces différences d'une manière empirique en analysant les données relatives à 18 pays. Ceux-ci ont été regroupés en trois catégories de contextes économiques -- pays industriels, autres pays développés et pays moins développés -- et les données relatives à chaque catégorie ont été rassemblées. Il ressort de cette analyse qu'il y a amplement matière à généralisation au sujet des encaisses monétaires désirées, mais que la fonction déterminant la demande de monnaie s'exprime toutefois sous une forme différente selon le contexte économique. On a constaté que les prévisions relatives au revenu et au taux de variation des prix s'effectuent d'autant plus rapidement que l'économie est moins développée: en ce qui concerne la catégorie des pays moins développés, on a découvert que l'élasticité des prévisions en matière de revenu était proche de l'unité. Il semble qu'il n'y ait pratiquement aucun effet de substitution entre les encaisses monétaires et les avoirs réels dans les pays industriels, alors que cet effet de substitution paraît important dans les pays moins développés. D'après les estimations, l'élasticité du revenu dans chacun des groupes ne s'écarte guère de l'unité. /// En este artículo se examinan las implicaciones que, en cuanto al comportamiento de la demanda de dinero, tienen las diferencias estructurales y de otro tipo, entre las economías desarrolladas y las menos desarrolladas. La función de demanda de dinero especificada da cabida a expectativas no estáticas, con respecto tanto al ingreso como a la tasa de variación de los precios. Así es que los saldos reales deseados están relacionados con el ingreso real "esperado", la tasa actual de interés, y la tasa "esperada" de variación de precios. Se utiliza un modelo de expectativa adaptante, que permite una investigación directa sobre la manera en que se forman las expectativas, con objeto de relacionar las variables esperadas y las magnitudes observables. Las consideraciones apriorísticas sugieren ciertas diferencias entre las economías desarrolladas y las menos desarrolladas, en cuanto al comportamiento de la función especificada. Se ha tratado de obtener una visión empírica, analizando los datos correspondientes a 18 países. A los 18 países estudiados se les ha agrupado según tres ambientes económicos--industriales, otros desarrollados, y menos desarrollados--y se han agrupado los datos para cada una de esas categorías. Los resultados obtenidos sugieren que, aun habiendo un amplio margen para poder generalizar sobre las cantidades de dinero que se desean guardar, hay diferencias en cuanto a la forma de la función de demanda de dinero que mejor se ajuste a cada uno de los ambientes económicos. Se ha encontrado que cuanto menos desarrollada es la economía, más cortos son los desfases en la formación de expectativa con respecto al ingreso y a la tasa de variación de los precios. En el grupo de los menos desarrollados, el resultado obtenido para la elasticidad de expectativa del ingreso fue próximo a la unidad. Mientras que en los países industriales no parece haber una substitución significativa entre el dinero retenido y los activos reales, parece ser que dicha substitución es importante en los países menos desarrollados. Las elasticidades con respecto al ingreso halladas para los distintos grupos no se separan mucho de la unidad.