Kebijakan Moneter dan Aktivitas Ekonomi

Keampuhan kebijakan moneter dalam mempengaruhi aktivitas ekonomi merupakan salah satu isu yang paling lama diperdebatkan dalam ekonomi moneter. Dapatkah uang mempengaruhi output riil, atau akankah ia hanya meningkatkan inflasi? Konsensus dalam literatur empiris menunjukkan bahwa hubungan jangka panjang antara pertumbuhan uang dengan inflasi berkorelasi sempurna, sehingga mendukung pandangan paham monetarist bahwa inflasi selalu dan dimanapun merupakan fenomena moneter. Karena itu, kestabilan harga perlu menjadi tujuan yang diutamakan oleh bank sentral karena hal demikian merupakan kontribusi optimal dari kebijakan moneter dalam mendukung pembangunan ekonomi berkelanjutan. Namun demikian, terdapat pula kepentingan dalam ekonomi moneter, khususnya untuk formulasi kebijakan, yang terpusat pada pertanyaan apakah kebijakan moneter dapat dipergunakan secara efektif untuk mempengaruhi aktivitas ekonomi riil dalam jangka pendek. Jika demikian halnya, apakah dapat dipertimbangkan bagi bank sentral untuk menempuh kebijakan moneter aktif dalam menstimulasi aktivitas ekonomi riil, atau haruskah bank sentral tetap konsisten pada mandat pemeliharaan kestabilan harga? Dalam kaitan ini, hubungan jangka pendek antara pertumbuhan uang, output riil, dan inflasi akan tergantung pada bagaimana respons para pelaku ekonomi swasta terhadap kejutan-kejutan yang terjadi dalam perekonomian, maupun pada bagaimana bank sentral bereaksi terhadap kejutan-kejutan dimaksud. Karena itulah, korelasi jangka pendek akan bervariasi baik antar negara, karena bank sentral menerapkan kebijakan moneter yang berbeda, maupun antar waktu, karena sumber-sumber kejutan ekonomi juga bervariasi.