La inflación moderada

Se ha dedicado mucha atención al proceso de pago y a la estabilización de las inflaciones extremas, a tasas bastante superiores a 100% anual. Se ha prestado mucha menos atención al problema inflacionario en los países agobiados por una pertinaz inflación de dos dígitos, alrededor de 20% anual, a menudo después de programas de estabilización que lograron eliminar las inflaciones extremas. En el contexto de las desinflaciones europeas en los ochenta, un análisis paralelo se ha centrado en cómo el Sistema Monetario Europeo puede haber desempeñado un papel central al permitir que países como Italia o Irlanda lograran reducir sus tasas de inflación a niveles de un solo dígito. En este trabajo nos centramos en el comportamiento de la inflación en países que ocupan un lugar inflacionario intermedio, con tasas persistentes de inflación anual de 15 a 30%. Un ejemplo, que aparece en la gráfica 1, es Colombia, en donde la inflación ha oscilado de 20 a 30% durante más de una década. El cuadro 1 muestra que el mismo patrón de inflación persistente con el rango de 20% prevalece en Bolivia, Costa Rica, Chile, Egipto, El Salvador, Ghana, Hungría, Islandia, Israel, México y Sudáfrica. En cada caso la inflación es demasiado elevada para ser pasada por alto y permitir un tipo de cambio fijo. Pero es evidente que es demasiado baja para compensar los costos aparentes, políticos y económicos, de un ataque frontal al problema.