Demanda por dinero en México (1986-2010)

This paper presents an econometric analysis of the demand for the monetary aggregate M1 for Mexico. Using cointegration techniques, we identify both a stable long-run relationship between M1 and its determinants, and a statistically sound single-equation error-correction model. Results are used to carry out the following simple applications: i) empirical determination of the value and stability of dual inflationary equilibria, given the observed seigniorage levels; ii) calculation of the seigniorage maximizing inflation rate, and iii) analysis of the potential relationship between a measure of excess money and inflation. Results indicate that the low inflation equilibrium is stable, and that the excess money indicator shows, in ret-rospective, some capacity in predicting inflationary pressures.// Se realiza un análisis econométrico de la demanda por el agregado monetario M1 en México. Utilizando técnicas de cointegración se identifica una relación de largo plazo estable entre M1 y sus determinantes, se deriva un modelo uniecuacional de corrección de error estadísticamente sólido. Los resultados son utilizados para realizar las siguientes aplicaciones sencillas: i) se determina empíricamente el valor y la estabilidad de los equilibrios inflacionarios duales para los niveles observados de señoreaje; ii) se calcula la inflación que maximiza el señoreaje, y iii) se analiza el posible vínculo entre una medida de exceso dinero y la inflación. Los resultados sugieren que el equilibrio de baja inflación es estable, y que, en retrospectiva, el indicador de exceso de dinero considerado parece mostrar cierta capacidad para predecir presiones inflacionarias.