Inflation in Portugal, 1953‐1980: An Econometric Analysis

This paper is a study of inflation in Portugal during the years 1953‐1980, a period marked by political revolution and the start of the country's modern economic development. The analysis is conducted within the context of the monetarist‐structuralist debate and employs, as explanatory variables, changes in expected prices, money, permanent income, exchange rates, and a vector of structural factors. Ordinary least squares and first‐ and second‐order autoregressive models, estimated by means of BEACH and MCKINNON'S full maximum likelihood technique, are the empirical methods used to investigate the sources of this inflation. In addition to the usual hypotheses, the question of economies of scale in money‐holding and the general equilibrium notion of a direct and proportional relationship between changes in money and prices are tested. The empirical results demonstrate that, despite political upheaval and government intervention in the market, neoclassical theory provides a reliable explanation of inflation in Portugal during the period considered. Es wird die Inflation in Portugal während der Jahre 1953‐1980 untersucht. Diese Zeitspanne ist durch politische Revolution und durch den Beginn der modernen wirtschaftlichen Entwicklung des Landes gekennzeichnet. Die Analyse wird in bezug auf die monetaristisch‐strukturalistische Debatte durchgeführt. Als unabhängige Variablen werden erwartete Preisveränderungen, Geldmengen, permanente Einkommen, Wechselkurse und ein Vektor mit strukturellen Faktoren eingesetzt. Die Untersuchung der Inflation erfolgt mit einem OLS‐Modell und autoregressiven Modellen erster und zweiter Ordnung, die durch BEACHS und MCKINNONS FML‐Technik geschätzt werden. Zusätzlich zur üblichen Hypothese werden die Existenz von Skaleneffekten bezüglich der Geldnachfrage und die allgemeine Gleichgewichtsannahme einer direkten und proportionalen Beziehung zwischen Geldmengen‐ und Preisveränderungen untersucht. Die empirischen Ergebnisse zeigen, dass die neoklassische Theorie, trotz politischer Unrast und Eingriffen der Regierung in den Markt, eine zutreffende Erklärung für die Inflation in Portugal im erwähnten Zeitraum liefert. Cet article étudie l'inflation au Portugal pendant les années 1953–1980, période de révolution politique et d'essor développement économique. L'analyse se situe dans le contexte du débat monétariste‐structuraliste et utilise comme variables explicatives les changements se prix, la monnaie, le revenu réel fixe, les taux d'échange et un vecteur de facteurs structuraux. Les moindres carrés (OLS) et des modéles autorégressifs de premier et de second ordre. calculés selon la méthode FML de BEACH et MCKINNON, permettent d'examiner de façon empirique les causes de cette inflation. En plus des hypothèses habituelles, la question des économies d'échelle de la monnaie et la notions d'équilibre général d'une relation directe et proportionnelle entre la monnaie et les prix sont examinées. Les résultats empiriques démontrent que, en dépit de la crise politique et de l'intervention gouvernementale sur les marchés, la théorie néoclassique apporte une explication fiable de l'inflation au Portugal pendant la période considérée.