The Imf: An Emerging Central Bank?

This article argues that in the post‐Bretton Woods era, the International Monetary Fund is rapidly acquiring the characteristics of a central bank for national central banks. Support for this argument is found in the fact that since 1974 the IMF has significantly broadened both its financial intermediation and lending activities. The extent and quality ofconditions which the Fund attached to the January 1977 stand‐by arrangement with the United Kingdom is also cited as resembling central‐bank‐type control. The IMF's influence over the large banks which dominate the commercial interbank market, the new (June 1974) system for valuing Special Drawing Rights (SDRs), the actual and potential new uses of SDRs, and the broad recasting of the Fund's Articles of Agreement which is accomplished by the Second Amendment are also reviewed and cited as supporting the basic argument. Der Artikel weist daraufhin, dass in der Ära nach Bretton Woods der Internationale Währungsfonds (IWF) rasch die Merkmale einer Zentralbank für die nationalen Zentralbanken erworben hat. Dieses Argument wird unterstützt durch die Tatsache, dass der IWF seit 1974 seine finanziellen Intermediations‐ und Kreditgewährungsaktivitäten merklich ausgeweitet hat. Das Ausmass und die Qualität der Bedingungen, welche der IWF den «stud‐by»‐Vereinbarungen mit dem Vereinigten Konigreich im Januar 1977 zugrundelegte, werden ebenfalls als ein Zei‐chen einer zentralbankähnlichen Kontrolle angeführt. Der Einfluss des IWF auf die Grossbanken, welche den kommeniellen Interbankmarkt dominieren, das neue (seit Juni 1974) System der Bewertung von Sondeniehungsrechten (SZR), der tatsachliche und potentielle Gebrauch von SZR und die umfassende Neugestaltung der Übereinkunftsbedingungen des IWF, die mit der zweiten Abande‐rung erzielt erzielt, warden ebenfalls besprochen und zur Unterstiitzüng des Hauptargumentes zitiert. L'auteur de cet article soutient que dans la ptriode d'après Bretton‐Woods, le Fonds Monétaire International est en passe d'acquérir rapidement les caractéristiques d'une banque centrale pour les banques centrales. II s'appuie sur le fait que, depuis 1974, le F.M.I. a largement étendu ses activités de médiation financière et de prêt; et il constate que l'importance et la nature des conditions que le Fonds a imposées pour l'accord stand‐by de janvier 1977 avec le Royaume‐Uni, ressemblent au contrôle exercé par les banques centrales. L'auteur analyse également des phénomiènes qui viennent à l'appui de sa thèse comme l'influence du F. M. I. sur les grandes banques qui dominent le marché commercial interbancaire, le nouveau syséeme (juin 1974) d'évaluation des Droits de Tirage Spéciaux (D.T.S.), les nouvelles utilisations, réelles et potentielles, des D. T. S., et enfin la vaste refonte des articles du Traité du Fonds accomplie par le Deuxiéme Amendement.