Kiểm định mối quan hệ giữa đầu tư và dòng tiền: trường hợp Việt Nam

Bài nghiên cứu này kiểm tra mối quan hệ giữa đầu tư và dòng tiền trong bối cảnh Việt Nam - một nền kinh tế chuyển đổi nhỏ. Sử dụng dữ liệu bảng không cân bằng với 3366 quan sát gồm các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2009 – 2015, thông qua phương pháp hồi quy GLS, chúng tôi đã tìm thấy mối quan hệ có dạng hình chữ U giữa đầu tư và dòng tiền. Mối quan hệ này cũng đúng với các doanh nghiệp Nhà nước kiểm soát lẫn doanh nghiệp Nhà nước không kiểm soát ở Việt Nam. Tuy nhiên, khi phân loại theo tiềm năng tăng trưởng, thì mối quan hệ này không còn đúng với các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng cao, nhưng các doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng thấp vẫn tồn tại mối quan hệ hình chữ U. Điều này gợi ý cho thấy đầu tư của các doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng thấp phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền nội bộ doanh nghiệp tạo ra.