Un índice de volatilidad para el sector bancario español

En este artículo se resume la metodología de estimación propuesta en Gonzalez-Perez (2021) para estimar un índice de volatilidad de una cartera de activos cuando no se emiten opciones sobre ella. Esta metodología permite construir índices de volatilidad para carteras personalizadas empleando las opciones emitidas sobre las acciones individuales y una cartera de referencia que nos informe sobre la prima de riesgo por correlación entre los activos de la cartera de interés. Se utilizan esta metodología y una cartera de referencia que representa al mercado global español (IBEX-35) para estimar un índice de volatilidad del sector bancario español. La metodología propuesta permite variar la cartera de referencia de acuerdo con el marco de incertidumbre deseado. La comparación de este índice sectorial de volatilidad con el global de la bolsa española y con otros índices relevantes muestra que las caídas en la cotización del sector bancario se relacionan, sobre todo, con aumentos de incertidumbre en el sector, mientras que las subidas de cotización se relacionan con una menor incertidumbre tanto en la bolsa española como en el sector bancario. Por otra parte, el diferencial de volatilidad entre el mercado y el sector bancario en España es persistente y positivo. La mayor integración del sector bancario español tras la crisis financiera global, en línea con el progresivo incremento de correlación de la cartera de bancos, contribuye a explicar este resultado. El diferencial se situó alrededor del 20 % en febrero de 2022. Asimismo, el índice de volatilidad bancario español evoluciona en paralelo a su índice homónimo europeo, con un diferencial histórico medio de alrededor del 6 %. Por último, encontramos una relación entre la incertidumbre cotizada en el sector bancario y la de política económica, que es significativamente mayor que la que existe con la incertidumbre del mercado. Los resultados obtenidos confirman la existencia de información relevante en la medida de volatilidad del sector bancario, adicional a la incluida en la medida de volatilidad de mercado, que resulta de gran utilidad para el seguimiento y la previsión del riesgo y la rentabilidad del sector bancario español.