Impacto de la restricción en el reparto de dividendos sobre el flujo de crédito a sociedades no financieras en España

En este artículo se analiza el impacto de la Recomendación BCE/2020/19, que instaba a las entidades de crédito a limitar el reparto de dividendos y las primas de recompra de acciones para remunerar a sus accionistas, sobre el crédito concedido entre enero y septiembre de 2020 por los bancos españoles. En concreto, se utiliza una muestra de entidades bancarias españolas y el hecho de que tan solo algunas de ellas pudieron repartir dividendos durante los primeros meses de la pandemia, por haber sido ya aprobados en firme antes de la recomendación. Esta situación se aprovecha como experimento cuasinatural para analizar el impacto de la restricción de dividendos sobre la concesión de crédito. Se observa que durante el período analizado aquellas entidades que limitaron el reparto de dividendos concedieron significativamente más crédito a las sociedades no financieras después de la entrada en vigor de dicha recomendación (entre un 12 % y un 23 % más) que aquellas que no lo hicieron. Por otro lado, las empresas que han recibido préstamos con garantías públicas (como, por ejemplo, los préstamos que participan de las líneas de avales del Instituto de Crédito Oficial establecidas como respuesta a la pandemia de COVID-19) han obtenido más crédito de los bancos que no repartieron dividendos que de los que sí lo hicieron, lo que sugiere una posible complementariedad entre ambas medidas.