Umbrales en la relación entre inflación y actividad

En este artículo se analiza la sensibilidad de la inflación a la evolución de la actividad en la economía española. Para ello se adopta un enfoque no lineal, que permite estimar dicha sensibilidad para distintos regímenes de crecimiento económico. En concreto, las estimaciones para el período comprendido entre 1983 y 2015 indican que esta sensibilidad es más elevada en aquellos períodos en los que la brecha de producción es muy baja —recesiones profundas— y, sobre todo, cuando es anormalmente alta —expansiones con fuerte crecimiento económico—. Por el contrario, en períodos de crecimiento moderado o contracciones suaves, la actividad, medida por la brecha de producción, tiene un contenido informativo limitado como predictor de la inflación.