La recuperación del consumo en la UEM

El consumo privado constituye el principal motor de la reactivación económica que inició el área del euro a comienzos de 2013. La expansión de este componente de la demanda agregada —del 2,6%, en términos acumulados, desde los comienzos de la recuperación— ha sido de mayor intensidad que la experimentada por la actividad en su conjunto, que se incrementó un 2,3% en el mismo período. Siete años después del inicio de la crisis global, mientras que el nivel del producto aún se sitúa un 1% por debajo del alcanzado en el primer trimestre de 2008, el consumo ya ha recuperado los niveles previos a la crisis. Este patrón contrasta con el observado en otros episodios históricos de recuperación, que normalmente estuvieron liderados por la demanda exterior neta y la inversión, a las que siguió con cierto retraso el consumo privado. El propósito de este artículo es analizar la evolución reciente del consumo privado en el contexto de la actual recuperación de la actividad de la UEM. Para ello se revisa el comportamiento del consumo a nivel agregado, estudiando los determinantes que han condicionado su evolución, analizando el grado de heterogeneidad por países e identificando el tipo de bienes y servicios sobre el que se ha sustentado la mejora del gasto. A partir de este análisis, se concluye que la recuperación del consumo viene explicada por la mejora de la renta vinculada al avance del empleo, el aumento de la riqueza de las familias y, también, la disminución de la incertidumbre macroeconómica. Además, la expansión del consumo, que ha tenido un carácter generalizado por países, se ha visto reflejada no solo en una pronunciada recuperación de la demanda de bienes duraderos sino también, aun que de menor intensidad, de la correspondiente a los no duraderos, especialmente, a comienzos del año 2015.