Cobertura de precios ganaderos mediante contratos de futuros y opciones (III)

Este es el tercer artículo de una serie donde se presentan los resultados más importantes de un proyecto de investigación ejecutado por INIA y cofinanciado por INAC, en el que se evaluó la factibilidad técnica del uso de contratos de futuros y opciones (MFO) para la cobertura del riesgo precios en el mercado ganadero vacuno para faena en el Uruguay. La relación del mercado de novillos de Uruguay con el mercado brasilero, a través de San Pablo, y más específicamente de Rio Grande do Sul, muestra que el valor de los coeficientes de cointegración el relativamente alto. Esto sugiere que los mismos factores provenientes del mercado internacional que afectan a uno de los mercados afectan también al otro. Sin embargo, cuando se producen shocks de tipo local que rompen el equilibrio, por ejemplo, una fuerte sequía o un problema sanitario, el apartamiento entre las series puede producirse durante un periodo prolongado de tiempo y la reversión al mismo se produce en forma muy lenta. La magnitud y persistencia del desequilibrio dependerá del tipo e intensidad del shock. Los resultados obtenidos en este estudio sugieren que la posibilidad de operar directamente en este mercado para operadores comerciales uruguayos, si bien existe, no es recomendable en las condiciones actuales dado que existen desajustes de precios de corto plazo que, en términos del MFO, implican un riesgo de base importante. Esta situación también se verifica dentro de Brasil, entre São Paulo y Río Grande do Sul, razón por la cual los operadores del mercado contado de este último en general no operan en el MFO de São Paulo sino con mucha cautela. Todo esto no invalida totalmente la hipótesis de integración de los mercados de novillo regionales ni la posibilidad de generar en el futuro un nuevo contrato que incluya los ganados de la región pampeana (Uruguay, Paraguay, Buenos Aires, Entre Ríos, Corrientes, Rio Grande do Sul), el cual es un punto que está actualmente en estudio. En el presente, las condiciones de integración de estos mercados no parecen ser las ideales, por lo que esta idea solo podría tener fundamento en un contexto de mayor coordinación de políticas productivas, sanitarias y macroeconómicas en la región. Esto permitiría levantar las restricciones estructurales que actualmente inhiben una integración más completa de los mercados.